Unicornios

¿Deberías apostar por una empresa de 1,000 millones de dólares?

Existen más de 200 empresas con valuaciones que las colocan en la categoría de 'unicornios'. ¿Tu estrategia debe centrarse en esa meta?
¿Deberías apostar por una empresa de 1,000 millones de dólares?
Crédito: Depositphotos.com
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Las opiniones expresadas por los colaboradores de Entrepreneur son personales.

Crecer rápido o morir está en el ADN de muchas startups. El riesgo de fallar es muy grande y parece que no hay términos medios, o se triunfa o fracasa en grande.

Las empresas que superan la fase temprana y consolidan un modelo probado y escalable (scaleups) parecen haber llegado a la madurez, aunque el hambre de crecer puede llevarlas a evolucionar su emprendimiento en un animal mítico: un unicornio.

Muy pocas startups llegan a esta fase, sólo el 0.2% lo logran, de acuerdo con un estudio de Deloitte, pero no dejan de aparecer nuevos unicornios y los inversionistas parecen estar cómodos con el riesgo. Pero, ¿debería ser una meta para las scaleups volverse unicornios?, ¿qué necesitan para lograrlo?

¿Qué es un unicornio?

Hay dos características principales que definen a las empresas unicornio: primero, son compañías privadas y, segundo, tienen una valuación superior a los 1,000 millones de dólares. Y hay compañías que valen decenas de miles de millones. Los dos unicornios por excelencia son Uber (68,000 millones de dólares) y Airbnb (29,300 millones).

Estas dos compañías, además de la alta valuación, tienen dos cosas en común: son emprendimientos tecnológicas y no tienen activos físicos; Uber es una la plataforma masiva de transporte pero no posee ni un solo vehículo, mientras que Airbnb es un servicio de hospitalidad en varios países pero no cuenta con ninguna cama ni hotel.

Si los unicornios no tienen activos físicos y no son empresas públicas (y a veces ni siquiera generan ganancias), ¿por qué alcanzan valuaciones tan altas? Las expectativas de crecimiento y las promesas de retornos hacen que los inversionistas arriesguen capital en emprendimientos con alto riesgo, pero con crecimientos agresivos.

¿Cómo es el proceso? Una startup participa en varias rondas de financiamiento. Estas rondas consisten en vender acciones para levantar dinero y arreglar acuerdos distintos con los inversionistas. Por ejemplo, al inversionista A puede prometer un retorno de 1.5 veces su inversión, mientras que con el inversionista B quedar en un retorno de 2.0 veces.

Un unicornio tiene hasta ocho clases diferentes de acciones para diversos tipos de inversionistas, desde empleados hasta fondos de capital de riesgo La valuación está basada en el último precio de cada tipo de acción en la última ronda de financiamiento.

"Algunos unicornios han hecho promesas tan generosas a sus accionistas preferidos que sus acciones ordinarias son casi inútiles”, dice Ilya Strebulaev, profesor de finanzas de la Universidad de Stanford, en un estudio publicado en marzo de 2017.

Estas promesas de pago hacen que las empresas alcancen valuaciones sin una base real que las sustente. La Escuela de Negocios de Stanford hizo un ejercicio evaluando varios unicornios con un método más cercano a la realidad. Por ejemplo, Kabbage, una startup Fintech , está valuada en 1,000 millones de dólares, pero con el método del profesor Strebulaev costaría solamente 400 millones, 138% menos.

Pero estas valuaciones ilusorias no inhiben a los inversionistas para buscar más unicornios. En septiembre de 2015, CB Insights tenía detectadas a 131 de estas startups mitológicas con un valor conjunto de 488,000 millones de dólares. Ahora la firma de análisis identifica a 228 empresas con un valor conjunto de 790,000 millones.

La mayoría de los unicornios se encuentran en Estados Unidos (113), China (62), Reino Unido (13) y la India (10), de acuerdo con datos de CB Insights.

Scaleups Vs Unicornios

El 50% de las startups fracasan antes de su quinto año de ingresos, de acuerdo con un informe de Deloitte publicado en 2015, en el que analizó los datos de 400,000 empresas. De las sobrevivientes, sólo una de cada 200 llegará a convertirse en una scaleup, por lo que convertirse en un unicornio es verdaderamente improbable.

Pero esto no quiere decir que se fracasa si no se alcanza una valuación de 1,000 millones de dólares. Las scaleups, con un crecimiento más estable, son consideradas empresas que pueden agregar mucho valor al ecosistema y generar empleos.

Una scaleup, de acuerdo con la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE), es una compañía con crecimiento mayor a 20% en su negocio en sus primeros años (crecen más de 10 millones en el quinto). No tienen la velocidad ni el tamaño de un unicornio, pero agregan valor, son más pacientes y tienen un modelo de negocios escalable.

“Para ser considerada una empresa de crecimiento acelerado debería ser de al menos 20% su avance”, confirma Jorge González, director de G2 Consultores.

Casi todos los unicornios apuntan a grandes mercados homogéneos, lanzan productos con alto atractivo "imprescindible" de fácil acceso (por ejemplo, basado en dispositivos móviles) y requieren ser utilizados con frecuencia, preferiblemente varias veces por año. Ese es el caso de Uber y Airbnb, pero también lo es para otras empresas que ya son públicas, como Facebook y Twitter.

Por el contrario, el negocio de una scaleup está basado en negocio a negocio (B2B), toma más tiempo en que el modelo madure, pero es escalable en varios sectores, como software, servicios en línea, formatos y contenido de medios y entretenimiento, electrónica, infraestructura y energía, indica Deloitte en el estudio Scale-Up: The experience game.

El próximo unicornio

La firma de servicios profesionales resaltó que entre las 400,000 empresas analizadas, sólo 104 startups tuvieron un valor superior a 1,000 millones de dólares. Es decir, sólo el 0.026% tuvo este nivel.

Volverse un unicornio es, literalmente, luchar contra todas las probabilidades. En 2015, la firma CB Insights preveía que 3D Robotics, el fabricante de drones cofundado por el mexicano Jordi Muñoz, se iba a convertir en un unicornio. Ahora la compañía lucha por mantenerse a flote y encontrar su posición en el mercado. Por otro lado, DJI, su feroz competidor de China, está valuada en 10,000 millones de dólares y domina el segmento.

Actualmente existen dos empresas mexicanas que encajarían en la clasificación de unicornios, Softtek y Kio Networks, ambas proveedoras de servicios tecnológicos, son compañías privadas con una valuación superior a los 1,000 mdd, de acuerdo con el reporte Tecnolatinas.

Otras siete empresas de esta región del continente cumplirían con la condición de unicornios, según el estudio.

Más allá del sueño de levantar capital en Sillicon Valley hasta ser unicornio, existen más oportunidades para las startups de volverse scaleups, aunque todavía falta mayor desarrollo en el ecosisten ma emprendedor del país, considera Jorge González, de G2 Consultores.

Lo que se necesita

Si se quiere pasar de scaleup a unicornio, lo que deben considerar las empresas es que deben mantener el espíritu de una startup y abrazar el riesgo.

“Hay que preguntarse cuánto hay que invertir, qué otros productos se pueden desarrollar, que compañías se tienen que comprar, qué tecnologías adoptar para crecer a un ritmo acelerado”, agrega González.

El especialista advierte que cuando las empresas alcanzan un tamaño considerable y un nivel de ingresos estable que da una buena vida a  los fundadores, éstos  se vuelven menos tolerantes al riesgo y ven a su empresa como una ‘Cash Cow’ a la que hay que cuidar para que no deje de dar dinero.

“Debe haber hambre de crecimiento. Seguir pensando como Startup, reinventarse y ser más agresivo más en el mercado”.

Esto no significa lanzarse al vacío y perder lo ya ganado, sino que una estrategia de diversificación, encontrar socios que puedan financiar un crecimiento agresivo, como los fondos de Private Equity pueden ayudar a que la empresa no se encuentre totalmente desprotegida en su transformación como unicornio.

Ejemplos de crecimiento

En 2017, el número de reservas  en México a través de Airbnb creció 165%, lo que vuelve este mercado uno de los más atractivos para el unicornio especializado en hospedajes. Pero la estrategia de la empresa no está enfocada en las reservas, sino que quieren estar presentes en toda la cadena del viaje.

A partir de junio pasado, la compañía comenzó con Experiencias, una opción que pueden elegir los viajeros sobre tours, degustaciones o dinámicas que ofrecen los mismos anfitriones. Actualmente existen más de 90 Experiencias disponibles en la Ciudad de México.

Ofrecer más servicios a través de la plataforma es una de las maneras en que la aplicación se mantiene en crecimiento para cumplir sus promesas a los inversionistas.

También se puede aprender de empresas que llevan años como públicas, pero que aún mantienen el espíritu de Startups.

Amazon, de Jeff Bezos, el hombre más rico del mundo, no se conformó con sólo ser una tienda de libros, expandió el negocio hacia la entrega de productos y ahora entra a otros sectores, como el de los supermercados, tras la compra de Whole Foods, la apertura de un supermercado sin cajeros y la posibilidad de entrar directamente en el mercado de FedEx y UPS para convertirse en otra firma de logística y paquetería.

Jorge González de G2 consultores es contundente al respecto, “Alphabet [la multinacional estadounidense cuya principal subsidiaria es Google, que desarrolla productos y servicios relacionados con Internet, software, dispositivos electrónicos y otras tecnologías] pone dinero en proyectos muy embrionarios, muy agresivos. Tienen la visión de estar realmente buscando siempre más. El espíritu de startup nunca se pierde”.

 

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