Para las empresas emergentes, vale la pena asociarse con un capital de riesgo de alta calidad, incluso si renuncia a algo de capital Mi investigación muestra que los mejores capitalistas de riesgo obtienen más capital, pero pueden casi duplicar el valor de las empresas en las que invierten.
Por Arthur Korteweg •
Este artículo fue traducido de nuestra edición en inglés.
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La cantidad de fondos de capital de riesgo (VC) se ha disparado en los últimos años, dando a los emprendedores más opciones que nunca para financiar sus nuevas empresas. Ahora hay cerca de 2,000 firmas de capital de riesgo solo en los EE. UU., Con más de $ 54 mil millones invertidos en nuevas empresas cada año. Encontrar el capital de riesgo adecuado con el que asociarse puede ser decisivo para una empresa joven, ya que determina cuánto dinero recauda y los consejos, las redes y los recursos a los que obtiene acceso. ¿Cómo pueden los emprendedores identificar el mejor VC para su empresa y evitar convertirse en una de la gran mayoría de startups que no lo logra?
Al recaudar fondos, los empresarios a veces tienen su visión enturbiada por el deseo de mantener la mayor equidad posible, con la esperanza de mantener un mayor control y la posibilidad de una mayor recompensa en el futuro. Sin embargo, mi investigación como profesor en la Escuela de Negocios Marshall de la Universidad del Sur de California muestra que la calidad de los VC es mucho más importante que la participación en el capital social u otros términos contractuales. En un estudio reciente, mis colegas y yo descubrimos que los VC de mayor calibre ofrecen a los fundadores una porción más pequeña de un pastel más grande, obteniendo más capital pero casi duplicando el valor de sus empresas en comparación con los VC de menor calidad.
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Los fundadores pueden ser recompensados por ceder algo de capital si eligen el VC correcto
Es cierto que los inversores de capital riesgo adquieren una participación sustancial en las empresas que financian. Nuestro análisis de la financiación de primera ronda para más de 2500 nuevas empresas en el transcurso de una década mostró que los capitalistas de riesgo generalmente tomaban más capital y términos contractuales más estrictos que los óptimos para maximizar el valor futuro de una empresa. Una participación efectiva de los inversores del 28% (incluidas las acciones y otros términos contractuales preferenciales) generó el valor más alto de la empresa, pero el acuerdo promedio les dio a los inversores de capital riesgo una participación de casi el 50%.
Este hallazgo parece confirmar los temores de los fundadores sobre renunciar a la equidad. Sin embargo, nuestra investigación también mostró que el impacto de la calidad de VC , una medida holística que combina muchos factores diferentes en nuestro modelo , compensa con creces la tendencia de los mejores VC a tomar más capital. Las startups que recibieron inversiones de los VC de la más alta calidad se valoraron un 89% más que las que recibieron inversiones de los VC de menor calidad. Como resultado, la participación de los fundadores valía un 33% más que si se hubieran asociado con un inversor de bajo nivel. Por doloroso que pueda ser en ese momento, los fundadores pueden ser recompensados por ceder algo de capital si eligen el VC correcto.
La diferencia que marca la calidad de VC refleja las muchas cosas que estos inversores hacen por una empresa joven. Los VC suelen ser muy prácticos y ayudan con las conexiones, la contratación y el asesoramiento estratégico, especialmente si reciben un puesto en la junta como parte de su inversión. La investigación ha demostrado repetidamente que las empresas financiadas por VC de alto calibre tienen más éxito en lograr una oferta pública inicial o una adquisición que sus pares. Además, asociarse con un VC conocido puede ser un impulso para la reputación: las empresas con un VC prominente que las respalda salen más rápido y con valoraciones más altas.
Incluso los mejores capitalistas de riesgo no exigen términos demasiado desiguales en estos días. La gran cantidad de capitalistas de riesgo, junto con el crecimiento de otras opciones de financiación en etapa inicial, como las redes de ángeles y el crowdfunding, ha generado una mayor competencia para invertir en nuevas empresas prometedoras. Los capitalistas de riesgo también saben que pueden obstaculizar el crecimiento futuro de una startup y sus propias ganancias si toman demasiadas acciones.
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Los fundadores deben establecer contactos con anticipación y con frecuencia
De nuestra investigación queda claro que identificar un VC de alta calidad es fundamental para el éxito de una startup joven, pero definir la "calidad" es más un arte que una ciencia. Para comenzar, los fundadores deben considerar la reputación y el historial de un VC y obtener información de otros emprendedores que hayan trabajado con ese inversionista en el pasado. Encontrar la opción adecuada es extremadamente importante, ya que un inversor normalmente será un socio de la empresa , y posiblemente un miembro de la junta , durante los próximos años. Cuanto mejor comprenda y apoye un VC la visión de los fundadores, más podrán contribuir al desarrollo de la startup.
Los fundadores deben establecer contactos temprano y con frecuencia y hablar con tantos VC como sea posible, evaluar lo que cada uno puede aportar y si eso justifica darles una participación más alta. Tener múltiples ofertas les da a los fundadores más poder de negociación cuando llega el momento de negociar los términos del contrato. Además, los fundadores deben preguntar a los socios potenciales sobre cómo está estructurado su fondo y qué dinero estará disponible para las rondas de seguimiento. A lo largo del proceso, los fundadores deben centrarse principalmente en el inversor líder, ya que negociarán los términos, recibirán la mayor parte del capital y serán los más involucrados en ayudar a la empresa a crecer.
Recaudar la primera ronda de financiación de capital de riesgo es un momento decisivo en la vida de una startup. A medida que ha aumentado el número de empresas de capital riesgo y otras opciones de recaudación de fondos, encontrar el socio adecuado se ha vuelto más abrumador. Mi investigación muestra que elegir un VC superior puede casi duplicar el valor total de una startup y generar una mejor recompensa tanto para los VC como para los fundadores. Dado el importante papel que juega la calidad de VC, los fundadores deben mirar más allá de las participaciones en acciones y los términos del contrato y considerar lo que un inversionista puede hacer para ayudarlos a hacer crecer su empresa , incluso si eso significa ceder un poco más de capital en el proceso.
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