La diferencia entre la indexación directa y los ETF

La indexación directa es un concepto relativamente simple.

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La indexación directa, una estrategia que brinda a los inversores mejores oportunidades de personalización, ha atraído mucha atención en los últimos años. Es un concepto relativamente simple: con la indexación directa, el inversionista busca replicar el rendimiento de un índice determinado comprando una cantidad representativa de las acciones subyacentes.

A diferencia de los fondos mutuos o cotizados en bolsa, el inversionista posee directamente las acciones que lo componen y, por lo tanto, puede ajustar el índice para reflejar mejor sus valores, preferencias financieras y situación fiscal. Esto es posible gracias al uso de cuentas gestionadas por separado (SMA) pasivas personalizadas que ofrecen una amplia exposición similar a un índice.

Hasta hace relativamente poco tiempo, la indexación directa se consideraba un coto exclusivo de los ultrarricos. Esto se debió en gran parte a la experiencia en el dominio requerida y los costos prohibitivos asociados con el intercambio de valores individuales. Sin embargo, los rápidos avances tecnológicos, así como un cambio sísmico hacia el comercio sin comisiones y las acciones fraccionadas, ahora hacen que esta estrategia sea más accesible para una franja más amplia de inversores.

Desde que los fondos cotizados en bolsa (ETF) irrumpieron en escena en la década de 1990, tanto los asesores financieros como los inversores se han sentido atraídos por su bajo costo y eficiencia fiscal en relación con los fondos mutuos. Ahora, mientras la industria de la gestión de inversiones contempla otra posible interrupción en forma de indexación directa, vale la pena explorar los factores que hacen que esta floreciente tendencia sea tan atractiva.

Aquí hay una breve descripción general de cómo la indexación directa se compara con los fondos indexados en áreas clave.

Alineación de valores

A medida que los principales eventos de noticias aumentan la conciencia de los consumidores sobre cómo las principales empresas están aliviando o exacerbando los problemas críticos, los ETF de ESG han visto entradas récord . Sin embargo, a medida que ha crecido el interés en estos productos, también lo han hecho las denuncias de lavado verde , con varios administradores de fondos que enfrentan acusaciones de que han tergiversado las credenciales de sostenibilidad de sus productos "ESG".

Lo que complica aún más esta dinámica es la falta de claridad o estandarización en torno a la nomenclatura ESG y las entradas de datos: algunos fondos utilizan criterios tan amplios y opacos que es poco probable que un inversor con puntos de vista razonablemente matizados vea que se cumplen sus estándares éticos.

El atractivo central de la indexación directa es la flexibilidad que brinda a los inversores, lo que les permite personalizar un índice determinado en torno a los factores más importantes para ellos, incluidas sus prioridades ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). Con la indexación directa, los inversores pueden articular su definición de sostenibilidad y crear una cartera personalizada que refleje sus valores en lugar de la visión del mundo de otra persona.

Algunos inversores pueden optar por evitar industrias enteras (p. ej., petróleo, tabaco) o prácticas comerciales que consideren antitéticas a sus valores, mientras que otros pueden optar por asignar más capital para apoyar a las empresas que avanzan a pasos agigantados para promover ciertas causas. Muchas carteras incorporan ambos enfoques: desinvertir cuidadosamente de empresas seleccionadas que están teniendo los impactos más negativos en un tema, mientras "recompensan" a aquellas que generan impactos positivos.

La indexación directa ofrece a los inversores social y ambientalmente conscientes la oportunidad de elevar aún más su impacto a través del compromiso de los accionistas. Dado que los inversores de SMA disfrutan de la propiedad directa de las empresas en sus carteras, pueden aprovechar su posición para presentar propuestas de accionistas y ejercer derechos de voto por representación. Esto les permite opinar sobre cuestiones clave, como el trato que una empresa da a su fuerza laboral, la diversidad del directorio y los esfuerzos para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero.

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Flexibilidad

La indexación directa puede ser una buena opción para los inversores que desean que sus carteras reflejen sus convicciones éticas únicas, pero sus capacidades de personalización no terminan en la integración de valores. Las carteras indexadas directamente también se pueden modificar para satisfacer la predilección de un inversor por ciertas características de las acciones, por ejemplo, valor o impulso, empleando inclinaciones de factores para favorecer esas características. Si bien hay varios ETF en el mercado que se enfocan en varios factores, sectores y geografías, los inversores pueden encontrar que tienen que combinar una cantidad de fondos para crear algo cercano a su asignación preferida.

La indexación directa también tiene ventaja cuando se trata de ayudar a los inversores con grandes posiciones de acciones individuales a gestionar el riesgo de concentración. Esta puede ser una característica particularmente convincente para los ejecutivos de empresas que cotizan en bolsa que ya tienen opciones sobre acciones de su empleador y desean evitar una exposición adicional. Mientras que un ETF podría crear una superposición y hacer que un porcentaje no deseado de los activos del cliente se invierta en acciones de su empleador, la indexación directa permite una eliminación más precisa. Una SMA indexada directa se puede construir cuidadosamente para limitar la exposición a una acción o sector específico, lo que ayuda a mitigar el riesgo de la cartera.

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Eficiencia fiscal

La mayoría de la gente no pensaría instintivamente que las pérdidas de inversión son algo bueno. Pero en el caso de la indexación directa, estas pérdidas pueden presentar a los inversores oportunidades para reducir sus obligaciones tributarias, incluso en un mercado en apreciación.

Debido a que una SMA personalizada contiene valores individuales y el inversionista es dueño directo de cada posición, las inversiones en problemas pueden venderse para compensar las ganancias de capital sujetas a impuestos o los ingresos ordinarios. Esta estrategia, conocida como recolección de pérdidas fiscales, puede ayudar a impulsar los rendimientos después de impuestos del inversor. Si no hay pérdidas que cosechar, los inversores con carteras de indexación directa tienen la opción de diferir las ganancias de capital en acciones muy apreciadas, o incluso donar esas acciones a la organización benéfica elegida y evitar por completo el impuesto a las ganancias de capital.

Los inversores de ETF, por otro lado, pueden sentirse un poco más inhibidos. La investigación ha indicado que, incluso en años alcistas, la mayoría de las acciones tienen un desempeño inferior al índice del cual son un componente. Esto significa que, independientemente de si el índice subyacente de un ETF ha aumentado de valor durante un año determinado, aún puede haber algunos rezagos que impidan su rendimiento general. Los titulares de ETF no tienen la opción de apuntar a estos valores perdedores y reducir la carga fiscal; en cambio, tendrían que vender todo el fondo, incluidas las acciones que tuvieron un año estelar, y reemplazarlo con un producto similar que rastree un índice diferente (para satisfacer las reglas de venta ficticia del Servicio de Impuestos Internos).

Costo

Como sabe cualquier inversionista inteligente, las tarifas pueden tener un impacto significativo en los rendimientos generales de la cartera, especialmente cuando se acumulan con el tiempo. Las tarifas de ETF se anuncian como una relación de gastos, que representa los costos asociados con la operación y administración del fondo. Este número, expresado como porcentaje de los activos netos promedio del fondo, indica cuánto se deducirá automáticamente de los activos del fondo, y del rendimiento neto del inversionista, anualmente.

La gran mayoría de los ETF se gestionan de forma pasiva y buscan seguir un índice, lo que significa que no están invirtiendo mucho en investigación y análisis. Esto se traduce en gastos operativos atractivamente bajos, que han ayudado a generar entradas masivas en los ETF. Con este crecimiento de activos viene la capacidad de los administradores de fondos para explotar las economías de escala y reducir aún más los costos.

Las tarifas de gestión de las carteras de indexación directa varían de un proveedor a otro, pero suelen ser un poco más altas que las de los ETF. Sin embargo, como probablemente sea evidente ahora, no estamos comparando manzanas con manzanas aquí. Si bien una SMA indexada directa puede brindar una exposición diversificada similar a la de un índice, agrega una variedad de beneficios complementarios en términos de flexibilidad, transparencia y control. Si bien estos pueden servir como diferenciadores significativos a los ojos de un cliente, quizás lo más notable sean las capacidades fiscales mencionadas anteriormente. Estos pueden ayudar a generar mayores rendimientos después de impuestos para el inversor, lo que potencialmente significa más dinero en su bolsillo y, por lo tanto, justifica los puntos básicos adicionales incurridos.

El futuro de la indexación directa

Los ETF continúan representando una solución rentable y diversificada que puede servir como los componentes básicos de las carteras de los clientes o complementar las posiciones existentes para brindar exposición a diferentes países, clases de activos y estilos de inversión. Son una opción especialmente accesible y atractiva para los inversores "más pequeños" conscientes de los costos que tienen cuentas exentas de impuestos con necesidades de personalización limitadas.

Sin embargo, justo cuando surgieron los ETF para presentar una amenaza creíble al dominio de los fondos mutuos, se prevé que el crecimiento anual de la indexación directa en los próximos cinco años supere el de los ETF y los fondos mutuos. Ya hemos sido testigos de la democratización generalizada de los productos financieros y el ascenso meteórico de las estrategias de gestión pasiva en la última década. No es descabellado suponer que, a medida que la personalización se convierte en algo "imprescindible" en lugar de "agradable" para las empresas de todos los sectores, y a medida que los inversores buscan integrar sus valores en sus vidas financieras, la indexación directa podría volverse más ampliamente disponible. Con eso en mente, los asesores financieros deberían estar listos.

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