¿Qué pueden hacer los founders latinoamericanos ante la reducción de las inversiones de Venture Capital en la región?

América Latina ha sido la región más afectada por las actuales condiciones del mercado, ¿Existen razones fundamentales para que las startups latinas sigan viendo el futuro con optimismo? Algunos creen que sí.

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El mercado está oficialmente en corrección y las posibilidades de una recesión asoman en el horizonte. Los mercados, como es natural, toman sus precauciones. Sin embargo, hay quienes sienten que también se puede ser optimista. Para Ricardo Sangion, partner de TheVentureCity en Sao Paulo, Brasil, las mayores y más exitosas empresas se crean y se han creado durante tiempos económicos difíciles.

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De acuerdo al último informe sobre el estado del capital de riesgo en el segundo trimestre de este año, realizado por TheVentureCity, en estos últimos tres meses se produjo una reducción importante de la actividad de negociación en todos los ámbitos.

Algunos de los puntos más importantes señalan que desde el cuarto trimestre de 2019 no había habido dos trimestres consecutivos de contracción de VC. Y eso es importante porque el cuarto trimestre de 2019 vio una disminución del -15% en el volumen y una caída del -6% en el recuento de acuerdos en comparación con el segundo trimestre del mismo año. En comparación, el segundo trimestre de 2022 experimentó un desplome del -32% en el volumen y una caída del -19% en el recuento de acuerdos desde el cuarto trimestre de 2021.

Vale la pena mencionar que el segundo trimestre de 2022 aún produjo $88,000 millones en volumen de operaciones a través de 6,138 acuerdos, que en conjunto sigue siendo una cifra asombrosa y superó el primer trimestre de 2021. En comparación con el primer trimestre de 2022, esto representa un descenso del 20% y del 25% en el volumen y el número de operaciones, respectivamente.

Sangion explica que parte de la contracción del mercado se debió a que los fondos de last-stage se apretaron el cinturón. Estos fondos masivos suelen constituir una gran parte de la actividad y el volumen de operaciones cada trimestre, y en el segundo trimestre se retiraron del mercado. Fondos como Y Combinator, Sequoia o Craft Ventures también hicieron llamados a sus fundadores a ser más prudentes y prepararse para un clima adverso.

Latam sintió la caída

América Latina fue la más afectada por las recientes condiciones del mercado. De acuerdo al reciente reporte de TheVentureCity, de un máximo en el tercer trimestre de 2021 de $4,800 millones invertidos en startups de América Latina, esa cifra ha caído a $1.5 mil millones en 179 acuerdos en el segundo trimestre de 2022. El segundo trimestre de 2022 representa un descenso del 57% en términos intertrimestrales y del 40% en términos interanuales.

Sin embargo, hay que resaltar algunas virtudes de la región. Para Sangion, América Latina produce algunos de los fundadores más resistentes e ingeniosos del planeta. Son emprendedores que suelen enfrentarse a más obstáculos que los fundadores de otras geografías y por eso están más equipados para alcanzar el éxito.

Por su lado, Brasil, la gran estrella de la región sufrió tambień una importante desaceleración en el segundo trimestre, donde produjo un volumen de $634 millones en 85 operaciones, lo que supone un descenso del 62% en términos intertrimestrales, de acuerdo al informe de TheVentureCity. El volumen de financiación de Brasil alcanzó su punto álgido en el cuarto trimestre de 2021, cuando superó el umbral de los $2.700 millones. Esta caída de dos trimestres representa un descenso del 76% en el volumen de financiación. En comparación con hace un año, el segundo trimestre de 2022 produjo un 66% menos de capital inyectado en las startups. Estas cifras son decepcionantes dado el nivel de entusiasmo en la región en los trimestres anteriores y la calidad de las startups que se están construyendo en muchas áreas de Brasil.

Pero Sangion asegura que aún hay razones para ser optimistas sobre Brasil y la región porque los factores fundamentales siguen ahí: alta adopción de internet y de telefonía móvil con una baja penetración de los negocios digitales y la banca. Sin embargo, queda claro que los días de rondas millonarias y de quemar capital para lograr cuotas de mercado se han acabado. También se hace evidente que la sostenibilidad de las startups en base a los unit economics será el credo de los próximos meses. Finalmente sobrevivirán los emprendimientos que resuelvan problemas reales y logren retener a sus clientes.

Mucho pan por rebanar aún

Sangion también hace énfasis en que el entorno actual del mercado representa una oportunidad, no un momento para agacharse y cubrirse. "Las sociedades de capital riesgo deben priorizar el apoyo a las empresas en cartera por encima de todo lo demás en estos momentos. Esto puede concretarse en respaldo financiero, apoyo operativo, valiosas presentaciones de inversores y clientes, y cualquier otra cosa que necesiten", añade el partner de TheVenture City en Sao Paulo. En estos momentos sobrevuela una sensación de escasez de capital en los ecosistemas de innovación. Pero quizás se están haciendo conclusiones apresuradas.

"Sabemos que en la última década las empresas de capital riesgo suelen esperar entre 2 y 3 años antes de captar nuevos fondos, y los despliegan más lentamente durante las condiciones desfavorables del mercado. Por lo tanto, podemos inferir razonablemente que hay más de $40.000 millones de polvo seco disponible en el mercado de los fondos que se remontan a 2020", añade Sangion.

¿Qué pueden hacer los founders?

No hay duda que los fondos de inversión han reducido su actividad, una tendencia que se ha presentado en todo el mundo con matices. Aunque es importante señalar que hay dos formas de afrontar este contexto particular. Según Sangion, una está sustentada en fundamentos como el aumento de los tipos de interés que hacen que los diferentes tipos de activos reduzcan su rentabilidad. Sin embargo, otra es la ola de despidos masivos que se han esparcido por los ecosistemas, que son fruto de una respuesta humana hacia la eventual desaceleración económica.

Podemos ubicar dentro de las respuestas humanas las recomendaciones que los VC han dado a sus founders. Consejos genéricos que ponen prioridad en recortar gastos sin contemplar una mirada a largo plazo. Una de las iniciativas que promovió TheVentureCity fue un documento colaborativo, en el que founders han ofrecido consejos para otros founders (incluyendo founders y ejecutivos de Cabify o Meta, por mencionar algunos) con la idea de que unos aprendan de otros en distintas áreas que van desde Marketing hasta M&A y levantamiento de fondos, pasando por producto, data, ventas, entre otros. Con este documento esperan motivar a los founders a no dejarse llevar por el actual clima de pesimismo y perseverar en sus proyectos con una mirada sostenible. Porque, a pesar de la foto de la caída del VC en la región, hay aún fundamentos para mantener el optimismo.

(Sobre el autor: Stefano de Marzo es editor del sitio Novobrief).