¿Ha muerto el boom de SPAC? Las empresas de adquisición con fines especiales parecen estar entrando en un período lento. ¿Está el final aquí o es solo una falla?
Este artículo fue traducido de nuestra edición en inglés.
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La recaudación de fondos para empresas de adquisición con fines especiales, o SPAC , se había acelerado de manera exponencial. Los SPAC recaudaron ochenta mil millones de dólares en 2020, en comparación con los $ 4 mil millones en 2016. Se recaudaron otros $ 80 mil millones solo en el primer trimestre de 2021 . Sin embargo, el mercado se ha ralentizado considerablemente durante los últimos dos meses. Solo 10 SPAC se lanzaron en abril frente a los considerables 109 de marzo.
Aunque hay múltiples factores en juego, la desaceleración puede verse en gran medida como una respuesta natural del mercado al alto crecimiento del año pasado que fue impulsado aún más por las declaraciones de la SEC, que indican un mayor escrutinio regulatorio en el futuro.
Una respuesta de mercado sana y natural
Hay más de 500 SPAC activos que buscan objetivos para hacer públicos. Dado que el número total de empresas públicas en los Estados Unidos es de alrededor de 4.000, es muy poco probable que haya tantas empresas de alta calidad listas para que los SPAC se hagan públicos. Por tanto, no es de extrañar que haya habido una desaceleración.
Además, junto con el crecimiento exponencial en la recaudación de fondos de SPAC, hemos visto cómo la recaudación de fondos de SPAC se extendió por parte de expertos financieros como el ex presidente de Goldman Sachs Gary Cohn y celebridades como Colin Kaepernick, Shaquille O'Neal, además de políticos como el ex presidente de la Cámara Paul Ryan.
Es natural que después de tal auge, el mercado haga una pausa y permita una reevaluación del ritmo de la recaudación de fondos de SPAC, permitiendo que los SPAC de alta calidad se diferencien del resto de la multitud.
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Cambios regulatorios
En abril de 2021, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) emitió una guía contable que cambia la interpretación de larga data de que las garantías de SPAC ya no deben clasificarse como capital y, en adelante, como pasivos. Los SPAC han tenido que retroceder y reformular sus resultados financieros para contabilizar adecuadamente las garantías, lo que ralentiza el proceso de eliminación de SPAC.
La SEC también anunció que los reembolsos de garantías negociados como parte del proceso de-SPAC eran necesarios para cumplir con las reglas de la oferta pública, lo que intensificó la desaceleración.
También se ha informado que la SEC está preparando una guía para cerrar el puerto seguro para proyecciones prospectivas en transacciones de-SPAC bajo la Ley de Reforma de Litigios de Valores Privados, limitando efectivamente la comercialización de estas transacciones.
Perspectivas futuras de SPAC
Independientemente de los cambios recientes del mercado, los SPAC siguen siendo útiles y una fusión con un SPAC seguirá siendo una alternativa razonable para una empresa privada en etapa avanzada lista para cotizar en bolsa. Es muy probable que el mercado encuentre algún nivel sostenible de actividad de salida a bolsa de SPAC, y esta reciente desaceleración debería ser saludable para el mercado en general, ya que obligará a los pretendientes a retroceder y dar como resultado más ofertas de SPAC de alta calidad en el futuro.
Los inversores deben buscar invertir en ofertas de alta calidad, especialmente aquellas respaldadas por inversores profesionales con operadores de alta calidad en posiciones de liderazgo. Esto es especialmente importante porque el requisito legal es que las SPAC deben completar una fusión dentro de los dos años posteriores a su OPI. Si no lo hacen, se les exigirá que liquiden la empresa y devuelvan los fondos recaudados a los inversores. Esto muy bien podría conducir a una situación en la que, al tratar de evitar ese resultado, los operadores de SPAC ingresen fusiones de menor calidad de lo que normalmente lo harían.
Aún así, hay potencial en el horizonte para los operadores de SPAC y los inversores pasivos a medida que las empresas de tecnología continúan escalando más rápido y están listas para salir a bolsa mucho más rápido. Como explica el experto en capital privado Ankit Kumar, "los operadores pueden generar valor de múltiples formas. En primer lugar, pueden ayudar a desarrollar una tesis de inversión que centre la búsqueda de un objetivo en áreas en las que el operador tiene una experiencia única e impulse el flujo de acuerdos patentados en función de sus redes. En segundo lugar, pueden ayudar a llevar a cabo la debida diligencia y desarrollar un plan de creación de valor posterior al cierre claro y cuantificado. En tercer lugar, un operador puede actuar como mentor de los equipos de gestión después del cierre y permitir la ejecución exitosa de las iniciativas operativas identificadas durante la debida diligencia. Y cuarto, pueden acelerar la contratación de ejecutivos que puedan ejecutar estas iniciativas operativas y actualizar los sistemas y procesos de informes de la empresa para cumplir con los estándares de la empresa pública ".
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En última instancia, si bien podría haber una reducción en el número de actividad de SPAC a corto plazo, es probable que siga siendo un camino viable para que las empresas coticen en bolsa con relativa facilidad. Al igual que con todas las demás transacciones, la diferencia entre las que tendrán éxito y las que no se reducirá en gran medida a una debida diligencia efectiva antes de que se cierre el trato y una excelente ejecución por parte de la administración después.
