Los inversores están locos por la industria de las mascotas y no hay un final a la vista, especialmente si hay un componente en línea sólido

Todo lo que sirva a mascotas (comida, ropa, tazones, correas) es una buena inversión y los Millennials están impulsando el aumento.

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Lo más probable es que conozca a alguien cuya familia adquirió un "cachorro pandémico" para ayudarlos a sobrellevar los bloqueos de Covid-19. Las mascotas se han convertido en familiares queridos y mimados, cuyo bienestar se considera un elemento esencial del presupuesto del hogar, lo que hace que la industria de las mascotas sea cada vez más resistente a la recesión e hiper-atractiva para los inversores en PE.

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La nueva adquisición de mascotas impulsó las ventas de la industria de mascotas en EE. UU. Un 9% a $ 107 mil millones en 2020, ya que la cantidad de perros domésticos aumentó de 10 millones a 96 millones y los gatos domésticos crecieron de 2 millones a 32 millones. La propiedad de mascotas entre los millennials, la cohorte más grande e influyente, es muy alta en alrededor del 75% y la generación más joven parece particularmente dispuesta a derrochar en sus perros y gatos, informa YPulse.

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En este contexto, los acuerdos de fusiones y adquisiciones en el espacio de las mascotas se han producido de forma rápida y furiosa, con guerras de ofertas y altos múltiplos como norma incluso para operadores relativamente pequeños que no tienen fallas graves en su modelo de negocio. Gran parte de la atención se ha centrado en la nutrición de las mascotas y otros suministros, ya que los inversores buscan participar en la creciente demanda de los consumidores de una atención de mayor calidad y más opciones para sus amigos peludos.

Estos productos abastecen los estantes de grandes tiendas especializadas como Petco, minoristas tradicionales con importantes ventas de cuidado de mascotas como Walmart, minoristas más pequeños y el canal en línea cada vez más importante a través de sitios como Amazon y Chewy.com.

Entre los acuerdos recientes, Whitebridge Pet Brands fue adquirida en julio por la firma de inversiones belga NXMH. La firma global de capital privado Apax Partners anunció en mayo que estaba comprando la participación de los inversores existentes en el fabricante de alimentos para mascotas premium con sede en Texas Nulo. En agosto, el grupo canadiense Legault anunció que había adquirido Ren's Pets y lo había agregado a su red existente de tiendas de mascotas Mondou. Más recientemente, Zomedica, una empresa de salud veterinaria, adquirió PulseVet, para su animal de compañía (por ejemplo, perro y gato) y capacidades equinas.

Los inversores se están concentrando en objetivos que tienen un crecimiento sólido y sostenible, márgenes sólidos y en mejora, y que han demostrado un rendimiento en tiempos difíciles. Idealmente, quieren jugadores que no dependan demasiado de un gran cliente y que tengan una marca resonante con una fuerte afinidad con el consumidor.

Los compradores también están buscando empresas con una sólida estrategia de comercio electrónico, a través de una presencia en Chewy.com o una operación de venta directa. Las ventas online de mascotas en Estados Unidos representan el 27-30% del mercado en lo que va del año y se espera que alcancen el 35-45% a largo plazo, lo que subraya la importancia de este canal, según Chewy.com.

El hecho es que la demanda de capital privado es alta en todos los ámbitos, ya sea para objetivos más pequeños con un EBITDA de menos de $ 5 millones o para jugadores más grandes con un EBITDA superior a los $ 100 millones. Los múltiplos varían dependiendo de muchos factores, pero como regla general, las empresas del sector de los artículos duraderos para mascotas (correas, cuencos, ropa, etc.) pueden esperar atraer un EBITDA de un solo dígito de medio a alto, mientras que las del negocio de golosinas y suplementos podrían ver las valoraciones suben a dos dígitos.

Las empresas de PE que normalmente podrían tener un límite inferior estricto para el EBITDA hacen excepciones con regularidad para las operaciones de la industria del cuidado de mascotas, especialmente aquellas que demuestran un rápido crecimiento. La filosofía de los inversores es que pueden hacer crecer la adquisición para que se ajuste a sus estándares, ya sea mediante un fuerte crecimiento orgánico o mediante una estrategia de compra y construcción. Consideran que es mejor ser una pequeña parte de la emocionante historia del cuidado de las mascotas que arriesgarse a perderse por completo.

Craig Lawson es Director Gerente de Banca de Inversión en Cowen and Company,